No melhor filme da série, desta vez o inspetor francês Clouseau é chamado pelo chefe Dreyfus para investigar mais um roubo do famoso diamante Pantera Cor-de-Rosa. O suspeito principal é o aristocrata Charles Lytton (Christopher Plummer), um ladrão de jóias conhecido como "O Fantasma", Closeau cria suas confusões cômicas de costume, enquanto tenta perseguir o desajustado criminoso. Quando Lytton, que nesta rara ocasião é inocente e quer se livrar da culpa, sai na trilha do verdadeiro criminoso, leva o atrapalhado Clouseau a uma divertida e desmiolada perseguição. É a hora de Clouseau, com seus métodos criativos de dedução, levar o inspetor Dreyfus cada vez mais à beira da loucura.